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 就在前几日，京东大办**新一代智慧物流峰会，宣言：我们不做帝国，只做盟国。 

就在前几日，京东大办**新一代智慧物流峰会，宣言：我们不做帝国，只做盟国。

今天，京东就迎来一位重量级盟友。

（图从左到右：唯品会联合创始人洪晓波、腾讯公司控股董事会**兼CEO马化腾、京东集

团董事局**兼CEO刘强东、唯品会联合创始人兼CEO沈亚、腾讯总裁刘炽平）

12月18日，腾讯、京东唯品会共同宣布，腾讯和京东将在交易交割时以现金形式向唯品会

投资总计约8.63亿美元。

根据股权认购协议，腾讯和京东将认购唯品会新发行的A类普通股，认购金额分别约为6.04

亿美元和2.59亿美元，前两者分别持有后者7%和5.5%股份。

认购价格为每份A类普通股65.40美元，相当于每份唯品会美国存托股份（“ADS”，每份

ADS等于0.2份A类普通股）13.08美元。认购价格比截至2017年12月15日较后一个交易日的

ADS收盘价格溢价约55%。

腾讯和京东入局之后，唯品会仍将继续保持独立运营，而唯品会董事长兼**执行官沈亚

仍****大股东，持有近60% 的投票权。

▌腾讯京东可认命董事和观察员

在满足通常交割条件的前提下，交易预期将于近期交割。

交易交割后，腾讯和京东将分别实益持有唯品会全部已发行股份的7%和5.5%（包含其现已

拥有的股份）。

腾讯和京东认购的A类普通股会受到为期两年的锁定期限制。在两年的锁定期内，腾讯有权

任命一位唯品会董事会成员，京东可以任命一位董事会的观察员。

两年锁定期期满后，只要腾讯和京东各自持有唯品会全部发行股份的12%和8%左右的股权，

或根据与唯品会的共同协定，腾讯和京东可以继续保有其董事和观察员的任命权。

▌资源互补 京东唯品会或将展开物流合作

沈亚表示：“本次三方建立合作关系对唯品会意义重大，也是中国电商市场和互联网产业

的一件大事。我们将联合腾讯和京东，充分利用各方的优势互补，形成一个深度共赢合作

的战略合作联盟，更好的服务互联网用户和消费者。”

这三者将进行怎样的具体业务合作呢？

① 渠道入口：首先唯品会增加了渠道入口。腾讯将在其微信钱包界面给予唯品会入口。京

东也将会在其手机APP主界面和微信购物一级入口的主界面接入唯品会，帮助唯品会在京东

渠道上达成一定的交易额目标。

② 流量合作：其次，流量和内容方面的合作，与京东，唯品会看中的是品牌联盟、流量联

盟等；与腾讯，看中的是用户流量、市场推广和支付方案等的优势。

腾讯总裁刘炽平表示“我相信把我们的用户跟唯品会的优质商品深度对接，将丰富他们的

线上购物体验，并同时为唯品会提升价值。凭借在营销、支付、机器学习等方面的技术积

累，腾讯将促进构建一个贯通线上线下、健康而多元化的零售生态系统。”

③ 物流合作：此外，物流上，京东与唯品会存在较大的相似性，都是自建物流，唯品会目

前的供应链生态也较富竞争力，两者还都研发了智能无人配送车，说明物流上双方价值观

相似，虽然此次并未披露详细计划，但唯品会擅长非标物流，京东擅长标品物流，未来或

有很多的合作空间。

▌溢价55%因为金融和物流？

① 唯品会物流市值或被低估。值得关注的是，此次增发价格是在唯品会上个交易日收盘价

上溢价了55%，有业内人士仍表示这个价格便宜。唯品会则表示这个价格公允。

此前唯品会一直认为，股价被资本市场较其严重低估，主要是因为金融和物流部分估值未

被纳入估值体系。有市场声音认为唯品会的物流体系单独剥离市值并不亚于唯品会平台本

身。

② 唯品会日配送能力已达500万单/天。据悉，截止今年12月8日——唯品会*，唯品

会通过电商+物流+金融“三驾马车”战略，重组物流板块，加大物流布局。其已经拥有遍

布国内外的5个保税仓、14个前置仓 和9个海外仓，并为其跨境业务新增了约2.3万平方米

的仓库，仓储总面积达240万平米；

加之250多条公路运输干线、各大航空公司的货运专属舱位、国内5大仓储物流中心、覆盖

全国县、乡镇的3700多个自营配送点和**过27000人的供应链团队，日配送包裹能力已经可

以达到500万单/天。

③ 与京东的物流价值观类似。这样的物流能量对京东来讲是较大助力，根据京东披露数

据，目前京东物流人员已经达到13万，随着物流高科技发展和信息化进步，其人力需求并

未下降反在上升，这与整体平台上升态势有关，而唯品会组建的这支专业团队，或将作为

物流补充，与京东展开合作和互补。

▌三方联手对弈阿里帝国？

① “二选一”或是合作达成重要推手。对于这三者的联手，外界揣测较多，不少人认为此

前市场讨论的“商家二选一”或是重要推手。

京东不断向外传递不做帝国，只做盟国的言论也是意有所指。

从媒体公开材料可见，今年从618大促开始到“双11”，就不断有指责某平台逼迫“商家二

选一”的声音传出。而7月份正好是唯品会**站入京东阵营，指责天猫要求商家签署“*

家”合作，联合京东发布联合声明。

② 百家服装品牌退出后京东亟需资源。阿里平台在服饰电商领域经营早，优势明显，一直

是成员一般的存在，在服饰品牌中话语权非同一般。

京东3C起家，发展到近几年也开始关注美妆、服饰等板块，所以有了“蝴蝶节”等大促。

但这种追赶态势和快速增长下，京东在服饰领域仍不能与阿里同日而语。

据透露，刘强东在业绩会上曾表示，“二选一”确实存在，虽然国际品牌没有受到影响，

但是（2017年）二季度以来，已经有上百家国际品牌撤出，导致该品类的增长几乎停滞。

③ 京东唯品会用户结构形成互补。但事实上，服饰品类对京东平台意义重大。一方面，京

东原先侧重3C品类，男性用户占比大，服饰品类的发展能吸引一大批女性用户；

另一方面，京东披露仍在京东平台的服饰品牌还在加速成长，成为平台增长的主要推动

力，其中国际品牌的增速达到200%。

而唯品会在美妆、女装领域优势非常明显，其中80%的用户是女性，京东与其的合作可以说

是**的优势互补。就像唯品会声明的一样：二者有着相似的运营模式、很强的品类互补

性，双方在用户结构上亦可以形成互补。

但对于是否联手是为了对抗阿里天猫，三方并未有正面回应。

▌补点料：

唯品会旗下的“品骏快递”

品骏控股有限公司（以下简称品骏快递），成立于2013年12月9日，面向国内外企业及个人

提供高端物流配送一体化服务。主营业务包括快递、运输、落地配及普通货运，注册资本

约10亿元。

品骏快递已经实现行业良好的全面信息化管理。运营团队依托*的储管理系统

(WMS)、订单处理系统（OMS）、运输管理系统（TMS）、CRM客户管理系统、ROME干线系

统、TPS 快递系统、DMP 落地配系统、CSC 客服工单系统、PJD品骏达、PJT品骏通等管理

系统及可靠的硬件设备，如RF手持终端、有线/无线扫描枪、热敏式快速面单打印机、快递

一体机等，较大地提高物流配送效率和质量。

2014年以来，物流服务加快了自动化的升级，自动化设备涵盖了商品库存管理、商品分

拣、包裹分拣、配送等各个作业环节。为满足不断变化的业务需求，积极探索输送系统、

Miniload集货系统、商品分拣系统、包裹分拣系统、蜂巢式4.0立体仓系统、智能AGV搬运

机器人系统、魔方密集存储系统等新项目。